最近有很多读者朋友对麦玲玲2022年生肖运程有疑问。由部分网友整理出相关内容希望能够解答你的疑惑，关于麦玲玲2022年生肖运程每月运势，本站也已经为你找到了问题的答案，希望能帮助到你。

（报告出品方/作者：广发证券,洪涛、嵇文欣）

一、豫园股份：全球一流家庭快乐消费产业集团

（一）深耕于消费领域，资产重组加速产业集群构建

1. 改制上市（1987-2002年）：以豫园旅游为依托初入消费领域

1987年上海豫园商场改制成为股份制企业“豫园商场”，是上海首批试行股份 制的企业之一。1992年豫园商场重组成立“豫园商城”并于同年9月挂牌上市。1994 年，豫园商城经营面积增至10万平米。该阶段公司以上海地标旅游景点豫园为依托， 运营豫园商城中的旅游、百货、餐饮、珠宝等多业态，拥有一批中华老字号企业。

2. 复星入股（2002-2018年）：黄金珠宝产业整合升级为主要发展方向

2002年豫园开启混改，复星以股权受让的形式获得公司20%股份，并成为公司 第一大股东。彼时黄金珠宝为公司核心业务，2013年公司整合老庙与亚一两大品牌， 组建上海豫园黄金珠宝集团有限公司，同时积极推动连锁网络的发展。

3. 资产重组（2018年至今）：复星资源加速消费产业集群的构建

2018年公司完成了重大资产重组。复星和黄浦区国资委注入复合功能地产业务， 重组后复星持股比例达68.53%，实现绝对控股。公司以地产业务为基础加速构建家 庭快乐消费产业集群，在珠宝时尚、文化餐饮和食品饮料、国潮腕表、美丽健康等 板块均有所布局，形成复星快乐时尚旗舰平台。

（二）营收增长稳健，珠宝时尚业务贡献主要收入

公司营业收入与归母净利润呈稳健增长的态势。资产重组前，豫园的绝大部分 营收靠珠宝业务驱动，2018年注入复合功能地产业务后，整体营收和利润上了一个 台阶，并保持稳健增长。2020年公司实现营业收入440.5亿元，调整后同比增长0.27%； 归母净利润36.1亿元，调整后同比增长12.82%。2021年公司营业收入为510.6亿元， 调整后同比增长12.15%；归母净利润38.6亿元，调整后同比增长6.92%。

从业务构成看，消费产业运营成为公司主要收入来源，其中珠宝时尚为业务核 心。公司的业务板块分为消费产业运营、商业运营与物业服务以及地产开发销售。 2018年资产重组后，消费产业运营和地产业务合计贡献超95%的营收。近年来公司 在构建消费产业集群方面不断发力，与2020年相比，2021年消费产业运营收入占比 从57.42%攀升至64.75%，而地产业务收入占比从38.99%下滑至32.58%。在消费细 分板块中，珠宝时尚为公司核心业务。2021年，珠宝板块营收占比达53.75%，毛利 占比达20.43%。

毛利率、净利率整体保持平稳。2018-2021年公司的毛利率与净利率表现平稳， 2021年公司主营业务毛利率为24.12%，同比略下降0.38pp；净利率为7.69%，同比 下降1.44pp，主要是由于在业务营销投放增长及消费产业并购加速的情况下，销售、 管理费用率近年来有所提高。细分板块看，珠宝、餐饮业务毛利率有所提高。珠宝 板块受2020年收购DJULA影响营业成本大幅提高，因此2021年毛利率仅同比上涨 0.98pp至9.17%。餐饮业务连锁化扩张，规模效应显现，2021年毛利率同比上涨 8.98pp至65.27%。

（三）复星控股赋能，股权激励与回购计划彰显信心

资产重组后复星成为豫园控股股东，公司在优质资源的加持下加速消费产业布 局。复星国际不断深耕健康、快乐、富足、智造四大板块，豫园股份作为“快乐” 板块的旗舰平台在多赛道持续布局，以快乐时尚地标孵化线下快乐时尚消费产业， 辅以线上平台共同构成消费场景服务全球家庭客户。

控股后复星系人员进入管理层，专业管理人才支持豫园品牌管理。2019年12月 豫园对管理层进行调整，复星高管的加入保障公司构建时尚消费产业的战略高效落 实。同时管理人员拥有丰富的行业经验，为豫园的品牌运营提供助力，如董事长黄 震深耕于化妆品行业多年，对消费行业发展有着独到见解；执行总裁胡庭洲在食品 饮料方面经验丰富。

股权激励以及股票回购计划彰显公司高增长信心。豫园自2018年开始进行股权 激励，截至2021年公司已实施两期合伙人期权激励计划、一期员工期权激励计划、 三期限制性股票激励计划以及两期员工持股计划，激励对象不仅包括核心管理人员， 还包括核心骨干及优秀的普通员工，同时公司从2019年开启股票回购，为股权激励 计划的实施做准备。激励计划提高团队稳定性，激发员工工作积极性，是公司未来 业绩增长的强大后盾。公司频繁进行股权激励也体现出对未来发展的长远信心。（报告来源：未来智库）

二、立足品牌资产管理，引领消费产业创新升级

（一）内生+外延打造品牌矩阵，管理优势拓展品牌发展空间

豫园是一家品牌资产管理公司，专注于打造消费产业集群。目前豫园旗下有400 家公司，18个老字号，覆盖黄金珠宝、餐饮、酒业、化妆品、国潮腕表等多个细分 赛道。公司通过打造品牌矩阵构建高品质形象，满足消费者多元化的需求，促进客 户消费粘性提升。

1. 消费品牌矩阵的构建路径：内生孵化与外延收购并行

珠宝时尚业务方面，公司以内生品牌为基础，投资布局其他优质品牌，形成行 业内的品牌矩阵。

（1）中华老字号：老庙和亚一为豫园自有的中华老字号品牌，其中老庙更是在 中国黄金类产品品牌中享有盛誉。产品方面，老庙于2018年开始推出“古韵金”系 列产品，2021年出现4.0鸿运升升系列等爆款。2021年“古韵金”系列产品的销售 额近40亿元，而2020年的销售额仅10亿元。渠道方面，老庙和亚一展店加速，门店 以加盟形式为主。2019年以来，老庙和亚一门店每年净开店600+家，较2018年净开 店100+家的水平有大幅提高。2021年老庙和亚一新增592家门店至3959家，其中 223 个直营网点，3736 家加盟店。

（2）中高端品牌：豫园于2020年3月收购法国设计师品牌DJULA，目前持有其 70%的股份。品牌定位于轻奢珠宝，以强设计为驱动，年轻时尚，充满法式浪漫， 目前在北京、上海、三亚及深圳有少量门店，门店数量和规模有待发展；同年7月， 豫园与意大利高端珠宝集团 DAMIANI成立合资企业，共同拓展DAMIANI与 SALVINI两大品牌在中国的市场，并获得DAMIANI集团在大中华区的独家经销权。 DAMIANI珠宝具有广获国际认可的卓越品质，自1976年起赢得18项国际钻石大奖。 DAMIANI的定位是高级珠宝，而其副牌SALVINI定位为轻奢。

（3）培育钻品类：露璨LUSANT为公司自主孵化的培育钻石零售品牌，品牌定 位悦己需求，强调异型切工和彩色主钻，目前已在上海开设首家线下门店。

（4）向产业链上游延伸：2018年豫园收购钻石鉴定机构IGI 80%的股权，IGI 总部位于比利时，是目前世界上最大的独立宝石学鉴定实验室和宝石学研究教育机 构。公司借助IGI战略布局全球钻石产业链，更好地获得钻石专业知识及行业资源。

化妆品方面，公司外延投资开启全新护肤赛道，同时自主孵化彩妆品牌。公司 于2020年6月收购复星津美，间接控股护肤品牌AHAVA和WEI。AHAVA为以色列珍 宝级护肤品牌，是唯一一家在死海边设立工厂的化妆品公司。WEI为草本护肤品品 牌。同时公司自主孵化国潮彩妆品牌X-way，丰富品牌矩阵。健康保健方面，豫园 自有的中药老字号品牌“童涵春堂”专注于中医药方面的发展，已有上百年的历史。 宠物健康方面，公司2019年获得了高端宠物食品品牌希尔思在中国大陆的独家代理 权，同年8月对国内宠物行业一站式服务平台爱宠医生进行了1.3亿元的战略投资。

国潮腕表方面，公司通过投资国民腕表品牌布局腕表消费领域。2019年11月豫 园收购天津海鸥表业65%的股权成为控股股东，与2019年8月控股的上海表业双品 牌共同发展。海鸥表业是国内大型精密机械手表机芯制造基地，上海表业也在机芯 方面拥有独特技术。品牌符合豫园的“国潮”发展策略，经过豫园的管理运营，海 鸥表业重焕生机。

2. 消费品牌矩阵的收购标准：高成长、高毛利赛道中的优质低估品牌

公司在产业外延时倾向于选择盈利能力强、成长速度快、行业空间大、品牌溢 价高的优质赛道，并在这些赛道中寻找享有美誉度和知名度的优质品牌。这个标准 从白酒和化妆品赛道的布局中即可窥见一二。

公司从2020年开始布局白酒赛道，先后收购金徽酒和舍得酒业。成长性角度， 白酒赛道增速放缓但中高端品牌发展空间广。根据艾媒咨询数据，2020年中国规模 以上白酒企业市场规模将达5836亿元，与前几年规模相近，增速较缓。从白酒上市 公司总市值看，贵州茅台和五粮液属于一线的市场品牌，远超其他白酒品牌，具有 较高壁垒。金徽酒和舍得酒业分别定位于中端和次高端，处于业内二三线的位置， 与二线头部公司山西汾酒、泸州老窖等相比有较大的成长空间。豫园从二三线品牌 进入白酒赛道，争在中高端白酒品牌中成为头部。毛利角度，白酒行业具有高毛利 的特点，投资收益较高。白酒板块的行业毛利率水平在60%，而食品板块和可选消 费板块的毛利率均在30%左右。舍得酒业的销售毛利率更是稳定在70%的位置，毛 利率水平在白酒行业中居于前列。

化妆品赛道的布局开始于2020年，公司通过收购复星津美间接控股AHAVA和 WEI。整体看，化妆品赛道增速快且集中度较低。虽然受疫情影响2020年中国化妆 品市场增速略有放缓，2012-2020年化妆品市场空间整体呈稳定增长；根据Statista 数据，中国化妆品市场前五大品牌的市场份额占比仅为11.9%。化妆品赛道毛利率 较高，可增厚公司收益。化妆品行业整体销售毛利率为60%，豫园的化妆品业务盈 利能力与行业水平相近。品牌AHAVA和WEI在收购 前为独具特色的小众品牌，AHAVA是唯一一家在死海边设立工厂的化妆品公司， WEI专注于中国古老草本精华与现代配方科技融合。经过整合运营，品牌在爆款打 造、渠道构建等方面效果初显。

3. 消费品牌矩阵的管理体系：引入复星FES系统，复制成熟公司的成功案例

豫园将品牌资产管理方法体系化，从产品、管理、会员体系建设等多个方面整 合品牌，使得品牌业务重焕生机，品牌间协同效应最大化。

产品方面，公司注重科创投入。公司搭建珠宝设计师平台，预计今年设计师款 在新品SKU中占比25%；化妆品复星津美全球科创中心于2021年1月成立以研发新 品类。复豫酒业科创研究中心、文化饮食科创中心及茶饮科创中心也将在今年开启 建设，进一步加大产业布局。

品牌管理方面，中后台由豫园统一管理，业务交给专业团队进行市场化运作。 公司将财务、人事、风控、投资方面的人才注入各个品牌并进行轮岗管理，提高中 后台的管理效率，防止出现团队小金库等问题。业务团队则是来自各个领域的高端 人才，公司实施271制度淘汰末位员工，激发员工工作积极性，保障361业绩增速目 标的达成。同时公司用合伙人体系进行层层股权激励，目前已出现年薪百万店长。

会员方面，公司打通会员体系共享品牌流量，未来或实现以销定产的目标。礼 豫会员是整合式会员平台，该平台对公司各产业中分散的会员流量整合，成为公司 快乐时尚家庭战略的线上入口。会员可在豫园旗下的品牌实现权益互换，多方位满 足消费者需求以产生消费粘性，从而实现对产业的赋能。完善的CRM + CPD数字化 系统以及供应链系统能够最大程度的跟踪会员用户数据，实现C端效能。随着C2M逐步成熟，以销定产的目标或会达成。

资源方面，豫园在渠道与全球化方面拥有丰富经验与优质资源。（1）豫园以上 海作为发展根基，在华东地区拥有丰富的渠道资源，公司可为品牌渠道开拓提供支 持。以金徽酒为例，金徽酒是区域性白酒企业，西北地区为主要发展区域。自2020 年豫园股份入股金徽酒后，经销商与金徽酒合作的积极性提高，西北地区外的经销 商数量大规模的增长。2022年金徽酒将着重发展华东地区的业务，计划在华东地区 成立两家销售公司，其中上海销售公司主要负责上海地区及复星生态体系内的销售 工作。（2）全球化的发展战略使得旗下品牌，尤其是国内老字号有机会走出去。豫 园品牌在日韩、美国、印度、东南亚等地均有业务布局，涉及业务包括珠宝、化妆 品、酒业等。比如，老字号品牌老庙在印度市场有业务，金徽酒和舍得酒也在开拓 日韩及东南亚市场。

在精细化运营管理下，多个品牌在公司收购运营后业绩大幅增长，具体案例如 下：

（1）海鸥表业：海鸥表业收购前盈利状况不佳。2018年海鸥表业总营业收入 为3.9亿元，净利润为-0.48亿元，毛利率为35.2%。2019年11月，豫园在海鸥表业 盈利为负的情况下以5.22亿元收购公司65%的股份。收购后豫园管理人员进入海鸥 表业，同时公司在产品和营销方面发力。产品方面，公司设置入门款、中端及高端 款，价格带从几千元至上百万元，差异化价格区分品牌定位，高价位的产品提高品 牌层级。营销方面，公司请郎平代言深化了品牌“中国表业”的形象。目前品牌客 单价集中在千元的档次。2021年国潮腕表业务实现营业收入8.6亿元，同比增长92%。

（2）苏州松鹤楼：2020年在疫情大环境 下公司正式开启松鹤楼面馆的连锁扩张之路。依托豫园完善的会员体系、优秀的供 应链管理能力等，松鹤楼面馆展店迅速，2021 年开业超过 80 家，签约超过 100 家， 成为餐饮赛道重要的业绩驱动力之一。

（3）舍得酒业：收购后，豫园将日常经营权交给原有管理层，保 证并购标的运营平稳过渡，由舍得酒业背景的资深员工成为管理层主导业务运营。 资源方面，豫园股份的渠道资源为舍得发展提供背书，在舍得经销商的理顺与优化 方面提供支持。2021年4月，舍得经销商大会复星掌舵人郭广昌现身，提振众多经 销商的信心。经过豫园一年来的梳理整合，公司业绩实现高速增长，2021年营业收 入同比增长84%，归母净利润同比增长114%。

（二）他山之石：跨国巨头丹纳赫，并购整合扩大经营版图的成功案例

豫园的兼并收购+产业运营发展思路，和丹纳赫类似，均以产业投资的方式拓展 经营版图。经过几十年的发展，丹纳赫凭借其精准的投资眼光以及精益的管理能力 成为全球最成功的实业型并购整合公司。丹纳赫的成功验证了豫园发展方向与策略 合理性。

1. 丹纳赫：全球最成功的实业型并购整合公司

丹纳赫集团总部位于美国，是全球科学和技术的创新者，致力于帮助客户在全 球各地应对复杂的挑战和改善生活品质。公司前身为信托公司，从1980年代开始并 购历程， 30多年间累计进行了超400次并购重组。业务涉及生命科学、医疗诊断， 环境及应用解决三大板块。在福布斯发布的2021全球企业2000强中位列156位。

2. 并购策略：自上而下选择朝阳行业的优质细分公司

丹纳赫青睐有长期增长势能的赛道。 以生命科学板块为例，生命科学为市场空间较大的行业，近年来资本不断涌入该板 块，行业内并购交易的数量已从2013年的1830笔上升至2020年3161笔。

3. 品牌管理：精益的管理体系支持品牌整合

丹纳赫商业系统DBS加速品牌整合。DBS系统以丹纳赫的发展理念为根基，坚 持以客户为核心，通过团队合作不断完善整合经营方案，实现业绩高速增长，从而 为股东创造价值。DBS 为品牌整合提供标准化流程，系统通过量化的指标衡量品牌 管理运营水平，包括面对客户、员工及股东三类。

在并购业务的加持下 2021年，公司营业收入达294.53亿美元，同比增长32.17%；净利润为63.47亿美元， 同比增长74.08%。与2010年相比，丹纳赫营业收入增长123.08%，净利润增长 253.99%。2021年公司经营活动现金流为83.58亿美元，同比增长34.48%，与2010 年相比增长超300%。（报告来源：未来智库）

三、发挥品牌协同效应，各大业务全面均衡发展

（一）珠宝时尚：品牌差异化运营，下沉渠道加速拓展

珠宝时尚是公司核心业务，是公司第一大收入来源。2021年公司珠宝时尚板块 实现营收274.48亿元，同比增长23.82%，占公司营业总收入的53.75%。2020年业 务实现营收221.68亿元，同比增长8.4%，占公司营业总收入的50.32%。老庙和亚一 作为珠宝业务的主力品牌，贡献收入超90%。

1. 品牌差异化：老庙和亚一双品牌差异定位，全面覆盖客群

老庙面向一二线城市发展，产品以传统文化为根基。老庙秉持对传统文化的沿 袭与创新，将“好运文化”以新中式美学进行诠释与演绎，以更为具象化的“福、 禄、寿、喜、财”五运呈现在产品中。“古韵金”系列产品于2018年底推出，2019年贡献超过5亿的销售收入。2021年出现4.0鸿运升升系列等爆款，“古韵金”系列 产品销售收入近40亿，占销售额的15%，我们预计2022年有望提升至20%。此外， 老庙围绕国潮热点跨界合作推出精品，公司与国际知名的珠宝设计师万宝宝合作推 出“老庙×万宝宝”系列、与香港著名玄学大师麦玲玲推出“老庙×麦玲玲”系列。 老庙明晰产品定位，围绕国潮热点，积极跨界合作，未来将持续结合消费者需求， 进一步提升产品力。

亚一主打下沉市场，产品风格年轻时尚。亚一主要在三四五线城市和城镇地区 拓展店铺，围绕“爱伴侣、爱家人、爱自己、爱朋友、爱宝贝”的“五爱”主题升 级产品结构，面向年轻消费者。

2. 渠道：以加盟为主，展店速度位于行业前列

加盟模式为主，贡献大部分营收。加盟模式是公司珠宝时尚板块主要收入来源， 15-21年加盟模式营收占比从76.39%增长至82.72%，而同期直营收入占比均呈下降 趋势。加盟是公司扩张的主要模式，2021年公司加盟门店净增加576家，占净新增 门店总数602家的96%。

疫情下门店逆势加速扩张，展店空间广阔。公司近三年来保持每年净开店600 家，加速拓店以提高市场份额，打造珠宝行业龙头品牌。截至2021年，豫园净增602 家门店至3981家，其中245个直营网点，3736家加盟店。同期周大生、周大福及六 福集团分别拥有4502家/5646家/2683家门店，公司门店数量居行业前列，且仍有较 大开店空间，预计公司未来几年仍将保持较高的展店速度。

3. 品牌矩阵构建：涉足高端珠宝市场，自主孵化培育钻品牌

露璨LUSANT为公司自主孵化的培育钻下游零售品牌，已在上海开设第一家线 下门店。品牌以彩色钻石为核心，利用先进的CVD技术、独特的星芒切割工艺以及 时尚的设计打造符合4C标准的精品。与裸钻批发公司相比，露璨注重品牌的打造， 品牌定位于中高端档次，用时尚设计为培育钻赋能。“和你一样，生而不同”是品 牌的核心理念，面向有悦己需求且对新产品接受能力更强的群体。

（二）文化餐饮食饮：连锁化战略推进，白酒版图扩张

文化餐饮及文化食饮板块是公司新一轮重点发展的产业之一。2021年公司餐饮 业务实现营收7.61亿元，同比增长56.81%；2020年营收为4.85亿元，同比下降37%。 2020年的业绩下滑主要是受到疫情的影响，随着疫情缓解及连锁化的推进，餐饮业 务表现有所恢复。公司于2020年先后并购金徽酒和舍得酒业，为公司提供新的业绩 增长动力。

1. “一碗面+两个包子” 连锁化战略，提高品牌力

2020 年松鹤楼面馆正式开启豫园餐饮行业的连锁化进程。（1）加速拓店：截 至2021年年末，松鹤楼面馆共有81家门店，较2020年的21家门店数实现高速增长， 预计2022年有望拓展60-80家门店。主要分布在北京、上海、苏州、南京、宁波、 杭州等城市的核心商圈。（2）单店盈利状况良好：新开门店带来收入增量。预计单 店日均销售额 2.4-2.5 万元，毛利率达70%，平均投资回收期是9个月。人均消费角 度看，松鹤楼面馆的人均消费在60元以上，高于同类型的和府捞面。

连锁化的成功经验具有可迁移的特点。基于“一碗面”的经验和积累，豫园继续实施餐饮连锁化的战略，2020年开始对南翔馒头、松月楼连锁化，分别在上海浦 东百联世纪购物中心及久光百货开设首开分店。预计未来会成为豫园的餐饮行业营 收增长的主要驱动分支之一。

2. 充分利用内部资源，赋能品牌连锁化进程

依托公司现有资源实现餐饮连锁标准化。标准化是餐饮连锁的核心，公司在人 员服务、产品供应以及环境设施方面均需要统一标准。供应链方面，集团内部全面 贯彻标准化操作，根据相关政策进一步完善食品安全体系，使品控标准及操作流程 实现规范化、标准化流程。同时豫园旗下苏州中央工厂可以做到为现有门店供货， 目前主要拓展区域是华北和华南。人才培养方面，通过完善内部餐饮培训体系，定 期举办服务技能大赛，有效促进人才选拔及人才梯队的建设。

豫园发挥数字化与会员体系的优势，提高客户粘性。数字化方面，各餐饮门店 陆续上线收银会员一体化系统，实行扫码点餐，为消费者制造更加便捷的用餐体验。 CRM方面，品牌会员体系嫁接为餐饮行业赋能，品牌间的权益互换提升顾客黏性及 复购率。

3. 收购优质酒企布局新领域，丰富食饮板块

被收购的金徽酒和舍得酒业产品结构完整，是未来增厚业绩的基础。金徽酒在 原有低端产品线基础上大力发展高端系列。 截至2021年，高端酒贡献营收占比达 62% ；舍得酒业拥有“舍得”和“沱牌”两大品牌，分别定位中高端及低端酒业市 场，同时“天子呼”、“吞之呼”等系列作为超高端产品可以进一步补全产品链。 2021年中高端产品销售在85%左右，同时低端产品营收占比逐渐提升，营收结构得 到优化。收购金徽酒和舍得酒业丰富现有的餐饮板块，表明了公司重点发展食饮板 块的意图。未来，该板块有望成为公司的第三支柱产业，与原有业务形成良好补充。

（三）化妆品：聚焦高景气赛道，注重品牌研发能力

化妆品业务在豫园的运营管理下走上正轨。公司于2020年6月收购复星津美， 间接控股护肤品牌AHAVA和WEI。2020 年 AHAVA 在中国市场销售额突破一亿元。 2021年公司化妆品业务实现营收4.87亿元，同比增长13.10%。

产品方面， AHAVA产品线逐步丰富，在原有身体护理系列的基础上加入面部 护理产品，品牌定位中高端。2021年AHAVA打造多款千万级单品；WEI 将草本精 华与现代配方工艺相融合，主打草本护肤产品，品牌定位略低于AHAVA。渠道方面， 截至2021年，AHAVA线下有25家直营店，其中15家在国内，10家在国外。2021年 AHAVA天猫官方旗舰店销售额达9000万元。预计未来会在高档商圈增加专柜；WEI 与丝芙兰独家合作并于2020年8月共同打造了蔚蓝之美天猫旗舰店，开拓电商领域。 2021年WEI天猫官方旗舰店销售额达2900万元。营销方面，AHAVA作为唯一一家在 死海边设立工厂的化妆品公司，凭借开发死海的优势，将品牌打造成死海相关产品 的代名词。在社交媒体传播的加持下，品牌打造出爆款死海“水黄金”系列；WEI 是高端国潮化妆品品牌，邀请年轻演员成为代言人，为品牌引入流量。

公司注重化妆品的新品研发能力。豫园于2021年1月建立复星津美化妆品科创 中心，科创中心在2021年上半年完成 12 个新品的研发，实现WEI 沁莲莹润系列上 市，同时还储备了 33 个新产品。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。未来智库 – 官方网站