admin
上市公司股权激励及利弊
1.股票期权激励模式
【股票期权模式】
是指股份公司给予激励对象(如经理)购买股票的选择权。
有这种选择权的人可以在规定的期限内以事先确定的价格（行使价格）购买一定数量的股票（这个过程称为行使权），或者放弃购买股票的权利，但股票期权本身不能转让。
股票期权激励模式的优势：
降低委托/代理成本，将经营者的报酬与公司的长期利益联系起来，实现经营者与资产所有者利益的高度一致性，紧密联系两者利益。
可以锁定期权持有人的风险，股票期权持有人不行使权利，没有额外损失。
股票期权是企业赋予经营者的选择，是在不确定市场中实现的预期收入。企业无现金支出，有利于企业降低激励成本。这也是企业以较低的成本吸引和留住人才的方式。
股票期权根据二级市场股价波动实现收益，激励力度较大。此外，股票期权受证券市场自动监管，相对公平。
股票期权激励模式的缺点：
影响公司总资本和股本结构。行使权利会分散股权，影响现有股东的权益，可能导致产权和经济纠纷。
股市的风险。股市价格波动和不确定性，持续牛市会产生收入差距过大的问题；当期权人行使但尚未出售购买的股票时，股价跌至行使价格以下，期权人将承担行使后纳税和股票跌破行使价格的双重损失的风险。
可能会给运营商带来短期行为。由于股票期权的收益取决于行权日市场上的股票价格高于行权价格，可能会促使公司经营者单方面追求股价上涨的短期行为，放弃对公司发展的重要投资，从而降低股票期权与经营业绩的相关性。
2.虚拟股票激励模式
【虚拟股票模式】
是指公司授予激励对象的虚拟股票。如果公司的业绩目标实现，被授予人可以享受一定数量的股息，但没有所有权和表决权，不能转让或出售，离开公司时自动失效。
在虚拟股票持有人实现既定目标的情况下，当公司向持有人支付收入时，它不仅可以支付现金和等值股票，还可以支付等值股票和现金的结合。
在虚拟股票持有人实现既定目标的情况下，当公司向持有人支付收入时，它不仅可以支付现金和等值股票，还可以支付等值股票和现金的结合。虚拟股票通过持有人共享企业剩余权利，将其长期收益与企业效益挂钩。
虚拟股票激励模式的优势：
本质上，它是一种享有企业股息权的外，它不再享有其他权利。因此，虚拟股票的发行不会影响公司的总资本和股本结构。
虚拟股具有内在的激励作用。虚拟股票持有人通过自己的努力管理企业，使企业持续盈利，然后获得更多的股息收入。公司的业绩越好，收入就越多。
虚拟股票激励模式有一定的约束作用。因为获得股息收入的前提是实现公司的业绩目标，收入是在未来实现的。
虚拟股票激励模式的缺点：
激励对象可能过于关注企业的短期利益，因为他们考虑分红，减少甚至不积累企业资本公积金。
在这种模式下，企业分红意愿强，导致公司现金支付压力大。
3.股票增值权激励模式
【股票增值权模式】
是指公司授予激励对象的虚拟股票。如果公司的业绩目标实现，被授予人可以享受一定数量的股息，但没有所有权和表决权，不能转让或出售，离开公司时自动失效。
股票增值权激励模式的优势：
该模式简单易操作，股票增值权持有人行使时，直接兑现股票升值部分。
股票增值权激励模式的优势：
该模式简单易操作，股票增值权持有人行使时，直接兑现股票升值部分。
审批程序简单，无需解决股票来源问题。
股票增值权激励模式的缺点：
激励对象无法获得真正意义上的股票，激励效果相对较差。由于我国资本市场有效性薄弱，股价与公司业绩关系不大，股价上涨决定股价升值收入，可能不能真正实现奖励公平，不能发挥股权激励应有的长期激励作用，相反，也可能导致公司高管和银行家操纵公司股价。
股票增值权的收益来源是公司提取的奖励基金，现金支付压力较大。
4.绩效股票激励模式
【业绩股激励】
是指公司在年初确定合理的年度业绩目标，经过有效努力，激励对象在年底实现公司预定的年度业绩目标，公司给予一定数量的股票，或奖励一定数量的奖金购买公司的股票。
业绩股只能在锁定一定年限后兑现。
业绩股只能在锁定一定年限后兑现。因此，这种激励模式是以普通股为长期激励形式支付给运营商的激励机制。
业绩股本质上是一种奖金的延迟，但它弥补了一般奖金的缺点。它具有长期激励作用。一方面，业绩股票不同于一般奖金。它不是在同一年发行的，而是取决于未来几年的业绩；另一方面，如果企业效益良好，二级市场股价将继续上涨，这将进一步增加激励效果。
股票激励模式的优势：
鼓励公司高管努力实现绩效目标。为了获得股票形式的激励收入，激励对象将努力实现公司预定的业绩目标；获得激励股份后，激励对象将成为公司股东，与原股东有共同利益，努力提高公司业绩，从而获得公司股价上涨带来的更多收益。
约束力强。激励对象获得奖励的前提是实现一定的绩效目标，未来收入逐步实现；如果激励对象未通过年度考核，损害公司行为，异常转让，激励对象将受到风险抵押金的处罚或取消，退出成本较高。
激励与约束机制相匹配，激励效果明显，每年实施一次。因此，它可以在滚动激励和滚动约束中发挥良好的作用。
股票激励模式的缺点：
很难保证公司业绩目标的科学性，容易导致公司高管欺诈获得业绩股票；
激励成本高，可能给公司支付现金带来压力。
5.管理收购激励模式
【管理收购】
又称经理融资收购，是指收购主体，即目标公司的管理层或经理利用杠杆融资购买公司股份，从而改变公司的股权结构、资产结构和治理结构，进而达到持股经营和重组公司的目的，获得预期收益。
管理收购主体一般是公司的高级管理人员。
管理收购主体一般是公司的高级管理人员。收购资金的来源分为两部分：内部资金，即经理本身提供的资金，外部资金，即债权融资或股权融资。收购主体在收购完成后成为公司的股东，直接或间接成为公司的控股股东，实现经营权和控制权的高度统一。
管理收购激励模式的优势：
企业经营权和控制权通过收购统一，管理层的利益也与公司的利益密切相关，经营者以追求公司利润最大化为目标，代理成本大大降低；
管理层的收购使管理层能够获得大量的股权收益，具有明显的长期激励作用。
管理收购激励模式的缺点：
收购需要大量资金，如果处理不当，会导致收购成本激增，甚至付出巨大代价；
如果收购后公司治理结构不及时调整，可能会形成新的内部操纵。
6.延期支付激励模式
【延期支付模式】
是指公司为激励对象设计一揽子工资收入计划。一揽子工资收入的一部分属于股权收入。股权收入不在当年发放，而是按公司股票的公平市场价格转换为股票数量，存入托管账户，在规定的期限届满后，以股票形式或当时股票市值以现金支付给激励对象。
其实这也是管理层直接持股的一种方式，只是资金来源是管理者的奖金。
这实际上是管理层直接持股的一种方式，但资金来源只是管理者的奖金。延迟支付方式反映了有偿销售和逐步实现，以及风险和权益基本平等的特点，具有相对明显的激励效果。
延迟支付激励模式的优点：
将部分经营者工资转化为股票，长期锁定，增加退出成本，促使经营者更加关注公司的长期发展，减少经营者的短期行为，有利于长期激励，留住和吸引人才；
部分经理奖金以股票形式获得，具有减税作用。
延迟支付激励模式的缺点：
公司高管持有的股票数量相对较少，难以产生较强的激励力度；
股票二级市场存在风险不确定性，经营者无法及时实现工资。
7.储蓄-股票参与计划激励模式
【储蓄-股票参与计划模式】
是指公司允许激励对象提前将一定比例的工资(一般公司规定的比例为税前工资的2%-10%)存入专门为公司员工开设的储蓄账户，并将该基金按期初和期末股票市场价格的一定折扣转换为一定数量的股票。本部分股票的价值按当时的股票市场价格计算，公司将补贴购买价格与市场价格之间的差额。
储蓄-股票参与计划激励模式的优势：
无论股价上涨还是下跌，都有收益。当股价上涨时，利润更多，因此福利特征更加明显。
为企业吸引和留住不同层次的高素质人才，为所有员工提供分享公司潜在收入的机会创造条件，在一定程度上解决了公司高管与普通员工利益的不平衡。
储蓄-股票参与计划激励模式的缺点：
与其它激励模式相比，激励效果相对较小。
储蓄-股票参与计划激励模式的缺点：
与其它激励模式相比，激励效果相对较小。
由于激励范围广，有平均化和福利化的倾向，激励基金分配给个人的激励可能不够，无法达到预期的激励目的。
8.限制性股票激励模式
【限制性股】
是专门为特定计划设计的激励机制。
所谓限制，是指出售这类股票的权利受到限制，即经理对股票的所有权受到一定条件的限制。例如，限制期为三年。当经理获得限制性股票时，他们不需要支付购买费用，但他们不得在限制期内随意处置股票。如果他们在这个限制期内辞职或被开除，股票将被没收。
限制性股票激励的优势：
鼓励相关人员在一定或一定的长期战略目标上投入更多的时间和精力；限制期的设置可以保证相关人员的稳定性。
限制性股票
激励的缺点：
股票价格指标设置的不合理性或市场的波动，使得预期目标完成而股价没有达到标准，影响相关人员积极性；
相关人员不能完全掌握预期目标实现的要素，产生权责不对等而失去激励作用。
非上市公司股权激励种类和利弊
相对于上市公司，非上市公司实施股权激励计划最大的问题是股权来源的不确定性和难度比较大，我国现行的法律法规不允许企业留置或回购股权，只能由现有股东提供，所以实施股权激励计划必定直接与现有股东利益相冲突。其次，非上市公司在设置股权激励考核和定价标准时，相关参照指标没有上市公司的全面、透明，可能导致较严重的分歧而使得股权激励计划失去效用。再者，我国还没有明确的法律条文规范非上市公司股权激励的相关事项，如有不慎将会触犯到相关的法律法规，产生很大的经营风险。目前，非上市公司多参照上市公司实施现状，采用如下几种股权激励方式。
9、股权期权激励模式
实施股权期权激励计划关键点：
非上市公司股东人数：获得股权期权的总人数以及公司原有股东的人数总计不能超过50人(有限责任公司)或200人(股份有限公司)。
未来一定期限（含三个概念）：一是股权激励计划的有效期，一般不超过10年，自股东大会通过股权激励计划之日起计算；二是行权限制期，即股权授予日至股权生效日的期限；三是行权有效期，即股权限制期满后至股权终止日的时间。
确定的价格和条件：即行权日购买股权的价格以及行权的条件。
权利：股权期权是公司赠与激励对象的一种权利，而不是一种义务。
股权期权激励的利弊：
一方面，股权期权激励降低委托代理成本，提供关键人员(团队)稳定性；
另一方面，分散股权引起管理或经济纠纷，也可能发生相关人员短期经营行为影响公司长远发展。
股权期权模式比较适合初始资本投入较少，资本增值较快，在资本增值过程中人力资本增值效果明显的公司。
10、限制性股权激励模式
实施限制性股权激励计划关键点：
业绩目标：一般选择公司的某项战略目标后作为业绩目标。
授予价格：授予价格一般是无偿赠送或远低于公司价值的价格。
限制权利：股权出售受到限制，如时间限制，且不得转让，公司有权收回或回购受限股权。
限制性股权激励的利弊：
一方面限制性股权激励有利于促进激励对象集中精力以实现长期战略目标，激励成本较低，对被激励者激励对象而言，风险也较低。
另一方面，实现战略目标的成本和手段不经济性导致偏离激励初衷。
限制性股权这种模式比较适合于发展比较稳定的大型公司，采用限制性股权这种模式更能体现风险和收益对称，激励和约束的平衡。
11、业绩股权激励模式
实施业绩股权计划关键点：
实施业绩股权计划关键点是“公司事先规定的业绩指标”。在业绩股权激励模式中，通常很多公司以净资产收益率(ROE)作为考核标准。在这种模式中，公司和激励对象通常以书面形式事先约定业绩股权奖励的基线。ROE达到某一标准时，公司即按约定实施业绩股权激励，激励对象得到股权；ROE每增加一定比例，公司采用相应比例或累进的形式增加股权激励数量。
业绩股权激励的利弊：
一方面，从本质上讲，业绩股权是一种“奖金”延迟发放，具有长期激励的效果；对于激励对象而言，其工作绩效与所获激励之间的联系是直接而紧密的；对于股东而言，业绩股权激励模式对激励对象有严格的业绩目标约束，权、责、利的对称性较好，激励目的明确，能形成股东与激励对象双赢的格局。
另一方面，激励时限较短，激励成本较高，对公司现金流形成一定的压力。
业绩股权激励模式只对公司的业绩目标进行考核，因此比较适合业绩稳定型的非上市公司及其集团公司、子公司。
12、股权增值权激励模式
实施股权增值权激励计划关键点：
一定时期和条件：即规定时间内获得规定数量及一定比例的股权股价上升所带来的收益，条件为相关政策规定的约束性条件及完成一定业绩目标的激励性条件，且不低于20%需在任期考核合格后兑现.
股权兑现和权力：股权增值权的兑现只针对股权的升值部分;股权增值权的授予对象不拥有这些股权的所有权，自然也不拥有表决权、配股权。
股权增值权激励的利弊：
一方面，相对于股权期权模式，股权增值权模式更为简单，易于操作，也不会对公司所有权产生稀释，对授予对象成本压力较小。
另一方面，由于等不到对等的股权，激励效果比较差，而分配股权增值权的资金会给公司带来现金流压力。
这一模式比较适合现金流量比较充裕且比较稳定的非上市公司。
股权激励计划对企业的影响
股权激励制度在国外被誉为是公司送给经理人的一副“金手铐”，这一比喻形象地说明了股权激励制度对经理人可以产生既激励又约束的双重作用。它对企业的影响长远来说是比较积极和正面的，主要体现在：
对企业的影响：
1、有利于更好地吸引并留住核心人力资本。
企业每个部门都有相应的核心人力资本。授予核心人力资本以股权或期权，能够提供较好的内部竞争氛围，激励人力资本最大限度地供给。同时，由于股权和期权强调未来，公司能够留住绩效高、能力强的核心人力资本。
2、充分刺激和调动经理人积极性和创造力。
股权激励计划将经理人的利益与企业的盈利捆绑在一起，使经理人自发自觉地为企业创造利润，最大化地贡献自己的才智。
3、有效降低企业经营成本并利润。
国内外的实践证明，实施股权激励计划后，经理人的主人意识增强，工作积极性均会大幅提高，往往能够通过积极的管理有效地降低企业经营成本并提高利润。
对现有股东的影响：
1、稀释股权，降低现股东持股比例 期权的授予其结果必然使现股东的股权得到稀释，是原先相对集中的股权变为分散，现股东的控制权在一定程度上将会削弱。 2、引入监督，经营管理和利润分配的透明化及民主程度要求提高 根据我国公司法规定，公司股东(不论持股比例多少)依法享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利，具体而言，股东还享有：股东会表决权、查阅公司章程、文件和财务报告、会计帐簿的权利、分红权、以及对其他股东出让股权的优先认购权等诸多权利。 因此，股权分散化导致的结果必然是对现有股东的经营管理带来监督。在此情况下，公司的经营管理及利润分配等都应当走向规范化、透明化，重大事项的决策应当民主化。以往“家长制”、“一言堂”的管理模式需要逐步改变。 3、带来潜在的纠纷风险 既然股权由集中转为分散，股东对公司经营管理、持续发展的思路就有可能出现分歧，股东之间出现矛盾并导致纠纷的风险就大大提高。
